Che Cos'è uno Spread?
Lo Spread trading nei future è antico come le montagne, e tuttavia è un concetto completamente nuovo per molti degli attuali trader. In questo testo introduttivo, noi ti mostreremo che gli spread possono essere il modo più prudente e sicuro di fare trading. Ma prima di tutto, che cos'è esattamente uno spread?
Uno spread è definito come la vendita di uno o più contratti future e contemporaneamente l'acquisto di uno o più contratti future contrapposti. Analogamente si può affermare che uno spread è \ acquisto di uno o più contratti future e contemporaneamente la vendita di uno o più contratti future contrapposti. Uno spread è creato anche quando un trader possiede (è "long") il "sottostante" (ad esempio possiede una partita di grano) e lo controbilancia vendendo (andando "short") un equivalente contratto future (ad esempio sul grano).
Inoltre, uno spread è definito come l'acquisto e la vendita di uno o più contratti
contrapposti, riconosciuti come spread per il fatto che i due lati dello spread sono
effettivamente correlati in qualche modo.
Ciò esclude esplicitamente quegli spread "fantasiosi", presentati da alcuni, che non
sono niente di più che coincidenze statistiche evidenziate dai computer, e riguardano
contratti future che tra loro non sono in nessun modo correlati.
Tali spreads "fantasiosi", come ad esempio comprare future sui titoli di stato e
vendere future sull'olio di soia, non sono realmente correlati.
Tali spread sono simili all'opinione che l'andamento annuale del mercato azionario
americano sia in qualche modo correlato al risultato dell'evento sportivo del Super
Bowl.
Per ragioni tattiche, nell'eseguire la particolare strategia dello spread trading, noi possiamo:
1. contemporaneamente comprare un contratto future di un tipo (ad esempio
mais), con scadenza in un determinato mese, e vendere un contratto future
dello stesso tipo con scadenza in un mese diverso (Spread Intramarket)
2. contemporaneamente comprare un contratto future di un tipo (ad esempio
semi di soia), e contemporaneamente vendere un contratto future diverso, ad
esempio farina di soia (Spread Intermarket)
3. comprare un contratto future in una Borsa (ad esempio grano della Borsa di
Chicago) e vendere un contratto future correlato in un'altra Borsa, ad
esempio grano della Borsa di Kansas City (Spread Inter-exchange)
4. possedere fisicamente una commodity sottostante (ad esempio una partita di
grano), e vendere un contratto future della stessa commodity (Hedge)
5. possedere una posizione azionaria, e vendere un contratto future relativo allo
stesso "sottostante" (Hedge)
6. possedere un determinato strumento finanziario, e vendere un contratto
future relativo allo stesso strumento (Hedge)
I modi fondamentali in cui ciò può essere compiuto sono:
• mediante uno spread Intramarket.
• Mediante uno spread Intermarket.
• Mediante uno spread Inter-exchange (tra Borse diverse).
• Mediante la proprietà del sottostante controbilanciata da
contratti future relativi.
Spread Intramarket
Ufficialmente, gli spread Intramarket sono creati solo come spread di calendario. Tu sei long e short su future nello stesso mercato, ma in mesi differenti. Un esempio di spread Intramarket è essere long sul Corn di luglio e contemporaneamente short sul Corn di dicembre
Spread Intermarket
Uno spread Intermarket può essere realizzato comprando (long) un contratto in un mercato, e vendendo (short) un contratto dello stesso mese in un altro mercato. Per esempio: long Wheat di maggio e short Soybean di maggio.
Gli spread Intermarket possono diventare anche spread di calendario se, oltre a mercati diversi, si utilizzano anche mesi diversi.
Spread Inter-Exchange
Un metodo meno conosciuto per creare spread è mediante l'uso di contratti in
mercati simili, ma in Borse diverse.
Questi spread possono essere spread di calendario, utilizzando diversi mesi, o
possono riguardare lo stesso mese.
Benché i mercati siano simili, dato che i contratti riguardano Borse diverse, lo spread
è possibile. Un esempio di uno spread Inter-exchange di calendario è long wheat di
luglio del Chicago Board of Trade (CBOT), e Short una uguale quantità di wheat di
maggio del Kansas City Board of Trade (KCBOT).
Un esempio di utilizzo dello stesso mese è long CBOT Wheat di dicembre e short
KCBOT Wheat di dicembre.
Perché gli Spread?
Le motivazioni alla base dello spread trading sono uno dei segreti meglio custoditi da
parte degli operatori "interni" dei mercati dei future.
Mentre gli spread sono fatti comunemente dagli "interni" dei mercati, molto sforzo
viene fatto per nascondere questa tecnica, e tutti i suoi benefici, agli "esterni", come
noi.
Dopo tutto, perché gli interni dovrebbero avere voglia di perdere un loro privilegio?
Non facendoci conoscere gli spread essi conservano uno specifico vantaggio.
Gli Spred sono una delle più prudenti forme di trading, molto più sicura del trading diretto dei semplici ("outright") contratti future. Vediamo velocemente i benefici degli spread:
1. gli spread Intramarket richiedono margini molto inferiori, tipicamente tra il
25% e il 75% del margine richiesto per una semplice posizione future.
2. gli spread Intramarket offrono un potenziale ritorno sull'investimento molto
maggiore del future. Perché? Perché per ottenere lo stesso potenziale ritorno
basta investire un margine molto minore.
3. gli spread, in generale, hanno trend maggiori rispetto ai singoli future.
4. gli spread frequentemente hanno trend anche quando i singoli future hanno
un andamento piatto.
5. gli spread possono essere filtrati sulla base della stagionalità e della
"backwardation", oltre a ogni altro metodo che può essere utilizzato per
selezionare i singoli future.
6. Gli spread possono essere utilizzati per creare posizioni parziali sui future.
Infatti, praticamente ogni cosa che può essere fatta con le opzioni sui future,
può essere compiuta anche attraverso lo spread trading.
7. Gli spread, in particolare Intramarket, consentono di ridurre il rischio rispetto
alle semplici posizioni su contratti future. Il rischio minore in assoluto si ha
quando si possiede il sottostante e il relativo contratto future. Gli spread
danno la possibilità di "hedge" (cioè "coprire", "assicurare") qualsiasi
posizione che si può avere nel mercato. Sia con l'hedge tra sottostante fisico e
contratto future, sia con l'hedge tra due contratti future, il rischio è minore di
una semplice posizione future. In questo senso, ogni hedge è uno spread e
ogni spread è hedge.
8. L'ordine per entrare o uscire da uno spread può avere luogo, sia utilizzando
uno specifico ordine di spread, sia piazzando ordini separati per ciascun lato
dello spread (in questo caso si parla di "legging in/out").
9. Gli spread sono uno dei pochi modi per ottenere eseguiti decenti quando si
entra o si esce alla chiusura del mercato.
10. I dati "live" dalle Borse non sono necessari per lo spread trading, e quindi è
possibile risparmiare su questi costi.
11. Non si è vittima della "caccia agli stop" (stop running) quando si utilizzano gli
spread.
Che cosa ti puoi attendere dagli spread?
Lo spread (primo grafico) ha avuto un trend e ha consentito di prendere profitto. Avresti voluto invece essere long sui soybeans (secondo grafico) durante lo stesso periodo??
Anche se forse ci sarebbe stato un profitto in questo secondo trade, ci sarebbe stata la sofferenza di un andamento di mercato molto confuso durante tutto il periodo.
Ad un certo punto, ci sarebbe stata una forte perdita, quando i prezzi sono scesi sotto il punto di entrata. Chi ha bisogno di un simile fastidio? Certamente, non desideriamo un trading come quello avvenuto sul soybean, i prezzi sono stati frammentati e disordinati per tutto il tempo.
Forse tu pensi che saresti entrato e uscito mentre i prezzi avevano un andamento frammentato. Comunque, non è mai una buona idea di movimentare eccessivamente il proprio conto. Le commissioni avrebbero consumato una parte significativa del tuo capitale disponibile.
Lo spread ha fatto 11 punti. Il semplice trade sui soybean ha fatto 12.25 punti. Ma per prendere 1.25 punti in più avresti dovuto investire un margine triplo e sopportare un forte momento di perdita prima della conclusione del trade.
I due seguenti spread nella farina di soia (soybean meal) sono stati fatti sulla base
della stagionalità.
II primo è stato fatto non solo sulla base della stagionalità, ma anche sulla base della
formazione Ross Hook (Rh).
Il secondo è stato fatto sulla base della stagionalità e dell'aspetto del grafico.
Abbiamo comprato Ten-Year notes e venduto T-bonds. Il valore dello spread all'entrata era 26/32nds. Il profitto sullo spread è stato $2.734,25. Il margine era $1.148.
Confronta il margine sullo spread, pari a $1.148, con il normale margine per una semplice posizione future sul T-note, pari a $1.890.
Cosa sarebbe successo se, anziché fare uno spread, tu avessi comprato solo il future del T-Note nello stesso periodo? Preparati a uno shock!!
Con il semplice future avresti perso un sacco di soldi, nello stesso periodo in cui hai guadagnato $2.734,25 con lo spread.
Come può essere? E' successo perché il prezzo del T-bond futures è sceso molto più velocemente di quello del T-note.
Il future del T-note è crollato, ma il crollo del T-bond è stato molto più grave. Come vedi, anche quando i prezzi stanno precipitando, è possibile fare un profitto significativo in uno spread, e senza la paura che gli interni facciano la "caccia agli stop". Questo è il motivo per cui il Chicago Board of Trade è disposto a concedere margini ridotti per questo spread Intermarket.
Invece del profitto di $2.734,25 fatto nello spread, avresti perso, con il solo future del T-note, $ 5.500.
